銀行間債券市場發(fā)展與貨幣政策傳導(dǎo)機制研究.pdf

1、西南財經(jīng)大學(xué)博士學(xué)位論文銀行間債券市場發(fā)展與貨幣政策傳導(dǎo)機制研究姓名：白靜申請學(xué)位級別：博士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：劉錫良20080901銀行間債券市場發(fā)展與貨幣政策傳導(dǎo)機制研究銀行間債券市場為中央銀行提供了貨幣操作與基準利率形成的平臺，其發(fā)展有利于信貸市場、貨幣市場與資本市場的有機融合，從而提升貨幣政策傳導(dǎo)的效率。第三章為我國銀行間債券市場在貨幣政策傳導(dǎo)中的數(shù)量特征分析。本章通過對銀行間債券市場的微觀結(jié)構(gòu)及功能作用的分析，結(jié)合我國貨幣政

2、策操作的實踐及數(shù)量特征，描述了我國銀行間債券市場與貨幣政策操作之間的數(shù)量關(guān)系，并論證了我國債券市場的價格決定機制。第四章為我國銀行間債券市場在公開市場中的作用分析。本章從我國央行的公開市場操作原理出發(fā)，結(jié)合銀行間債券市場的發(fā)展對央行公開市場操作的前提、操作工具等進行了深入分析，并對我國央行目前主要的操作工具——中央銀行票據(jù)的性質(zhì)及缺陷進行了重點研究。本章在比較各利率體系依托載體的流動性、基礎(chǔ)性及容量的基礎(chǔ)上，結(jié)合貨幣市場基準利率的前提條

3、件，運用協(xié)整及引導(dǎo)關(guān)系模型對我國貨幣市場利率之間的引導(dǎo)關(guān)系進行了實證研究。實證結(jié)果表明：(1)3年與1年銀行間國債收益率引導(dǎo)了央行3月期票據(jù)發(fā)行的參考利率；央行1年期票據(jù)發(fā)行利率引導(dǎo)3月期票據(jù)發(fā)行利率；(2)1年期國債收益率與其他市場利率關(guān)系最為密切，與同業(yè)拆借利率與國債質(zhì)押式回購利率構(gòu)成雙向引導(dǎo)關(guān)系；3年期國債收益率僅引導(dǎo)1年期國債收益率，對其他市場無引導(dǎo)關(guān)系，而其他市場對3年期國債收益率也無引導(dǎo)關(guān)系。(3)在同業(yè)銀行拆借利率體系中，

4、7天拆借利率最為關(guān)鍵，與1年期國債收益率、隔夜同業(yè)拆借、隔夜、7天銀行間質(zhì)押式債券回購利率構(gòu)成雙向引導(dǎo)關(guān)系；(4)在銀行間質(zhì)押式債券回購利率中，7天回購利率最為關(guān)鍵，與1年期國債收益率、隔夜、7天同業(yè)拆借利率及1天質(zhì)押回購利率構(gòu)成雙向引導(dǎo)關(guān)系；(5)隔夜同業(yè)拆借利率與l天質(zhì)押式債券回購利率之間并不構(gòu)成引導(dǎo)關(guān)系。綜合比較分析，我們認為國債收益率與質(zhì)押式回購利率可作為貨幣市場的基準利率，但其在期限結(jié)構(gòu)方面仍存在較大的缺陷。第五章為銀行間債券