股票市場波動性及股票市場與GDP、匯率間的相關性分析.pdf

1、我國股票市場經過20多年的發(fā)展，已經頗具規(guī)模，成為廣大投資者重要的投資場所之一。形成和發(fā)展中的中國股市顯示出極強的波動性，其波動規(guī)律又帶有很大的特殊性。只有充分認識股市的波動，才能更好的利用股票市場為市場經濟服務。近三十年中國經濟高速發(fā)展，GDP以超過9％的年均速度遞增。2005年7月人民幣進行匯制改革，不再盯住單一美元開始參考一攬子的匯率比價。此后人民幣兌美元匯率不斷變動，人民幣逐漸升值。股票市場的發(fā)展與經濟的增長和人民幣升值間的相互

2、作用和影響越來越受到關注。因此對股票市場、GDP和匯率進行相關性分析就顯得尤為重要。
　　本文通過建立新的金融時間序列模型對我國股票市場的波動性進行擬合分析，并運用Copula理論探討股市、GDP、匯率間的相關性，主要工作如下：
　　第一，建立了ARMA-TGARCH-M模型，并對中國股市的波動性進行分析。本文針對股票收益率序列的自相關性和異方差性，先建立收益率序列的ARMA模型，然后利用TGARCH-M模型來處理異方差和風

3、險匹配問題，并給出了基于ARMA-TGARCH-M模型的時變VaR估計方法；利用股票市場實際數據估計出滬深股市ARMA-TGARCH-M模型的參數和基于該模型的各自時變VaR的值，Back-test檢驗結果表明VaR的估計是理想的，較好的測量了市場風險。
　　第二，探索性地將Copula函數應用到宏觀經濟變量的相關性分析中，為經濟決策提供一些參考。運用Copula函數進行相關性分析可以很好的捕捉到變量間非線性非對稱的相關關系并可以