裝備制造業(yè)A股上市公司代理成本與負債融資關系研究.pdf

1、現代上市公司的一個重要特征是所有權與控制權相分離，所有權與控制權的兩權分離是產生代理成本的根源所在。委托人是公司的所有者，但是他們并不直接從事企業(yè)的管理經營；受托管理公司的經營者是代理人，而他們是自利的經濟人，所追求的是自身利益的最大化，代理人不會以所有者的利益最大化為目標。由于信息的不對稱以及二者利益的不一致，這就使得代理人與委托人存在目標上的沖突，有可能背離委托人的利益，產生代理成本。代理成本浪費公司的資源，損害所有者的利益，不利于

2、社會資源的有效配置，從而危害社會經濟的發(fā)展。相對于西方發(fā)達國家而言，我國上市公司代理成本是相當高的。怎樣才能降低代理成本，更好的解決代理問題，已經成為我國上市公司改革發(fā)展的重大問題之一。
　　 西方的財務理論認為負債融資可以減少自由現金流量，降低財務危機，并且能夠增強貸款銀行的監(jiān)督，進而減少經理代理成本，以達到提高公司質量、增加企業(yè)價值的目的。但是我國資本市場建立較晚，同時我國特殊的制度背景也令中國的上市公司具有其自身的獨特性，

3、種種原因導致負債融資的杠桿治理效用在我國上市公司中并沒有發(fā)揮作用，甚至可能導致代理成本的上升。
　　 本文在借鑒國內外大量研究成果的基礎上，以裝備制造業(yè)A股上市公司為研究樣本，通過因子分析的方法得出相對準確的代理成本的替代指標，進而使分析了代理成本與負債融資的關系，得出代理成本與資產負債率顯著負相關、與長期負債率顯著正相關、與流動負債率不顯著相關的結論。
　　 最后，文章根據研究結果，對降低我國裝備制造業(yè)A股上市公司代理