我國可轉換債券發(fā)行的宣告效應的實證研究.pdf

1、可轉換債券在我國出現(xiàn)的時間還不長，但發(fā)展卻十分地迅速，已經成為上市公司一種不可忽視的外部融資手段。與國外豐富的理論文獻和實證結果相比較，國內針對可轉換債券的發(fā)行對公司股票價格的影響的研究尚不多見。 本文先提出了證券選擇的預期模型。投資者根據公司的一些財務特性可以預測公司發(fā)行的可轉債是債券型還是權益型。用Logistic回歸建立的預期模型，我們可以得出投資者對可轉債類型的預測。用概率分類法可以得出可轉債實際是債券型還是權益型，通過

2、和預期的比較，我們可以知道可轉債的發(fā)行是否符合預期，以及符合預期和不符合預期兩種情況對可轉債發(fā)行宣告效應的影響。 本文我們研究了可轉債的發(fā)行對公司股價的影響。首先，我們用事件研究法檢驗可轉債的發(fā)行宣告是否會給公司帶來異常收益。我們發(fā)現(xiàn)在我國可轉債的發(fā)行導致股價下降了1.1％。這與美國等市場的情況是一致的，而與日本以往一些研究結果不一樣。這是由于日本的一些特殊的經濟文化因素造成的。接著，我們進一步探討了權益型可轉債與債券型可轉債的

3、發(fā)行宣告效果的差異，符合預期發(fā)行與不符合預期發(fā)行兩種情況下可轉債的發(fā)行宣告效果的比較，以及預期發(fā)行債券型可轉債、實際卻發(fā)行權益型可轉債與預期發(fā)行權益型可轉債、實際卻發(fā)行債券型可轉債兩種情況下可轉債的發(fā)行宣告效果的對比。接下來，作者綜合了國外相關文獻中的自變量因素，結合我國可轉債市場的實際情況，得出自己的回歸方程，通過多元回歸分析了那些財務因素對異常收益產生了影響，我們發(fā)現(xiàn)公司規(guī)模、轉換溢價、資產負債率、主營業(yè)務增長率和經營凈利潤率會對異