我國權證的定價理論及實證檢驗研究.pdf

1、權證是一種特殊的期權，具有高杠桿性，融資便利，易于運作等優(yōu)點。經(jīng)過近百年的發(fā)展，權證已成為金融衍生品家族中重要的一分子，在世界各國被廣泛應用。我國從2005年開始才陸續(xù)推出了二十幾只比較規(guī)范的權證。價格往往是一個市場中各種因素的綜合反映，國外從很早就開始了對權證定價的研究，大部分研究得出的結論為：常方差彈性模型(簡稱CEV模型)能比Black-Scholes模型(簡稱B-S模型)更好地對權證定價。本文在總結相關文獻的基礎上，以價格為中心

2、，通過不同的定價模型對我國市場上的幾只認購權證定價進行了研究，找出最佳的定價模型，從中揭示我國權證市場特征并分析其運作效果，對其是否能解決股權分置問題進行了評價。 本文的結論包括：1)隱含波動率下的B-S模型對我國權證具有較好的定價精度，CEV模型與隱含波動率下的B-S模型有很微小的差距，其他模型則差距較大；2)由定價反映出我國權證市場存在的問題，即權證的運作并不是非常有效，炒作比較嚴重，權證與標的股在一定程度上相互脫離；3)權