黑山鉛礦區(qū)的采礦權價值評估.pdf

1、本論文主要圍繞采礦權價值評估這一主題來寫的,研究采礦權價值的影響因素,嘗試新的評估方法,把實物期權的理論和定價模型應用到采礦權價值評估中,理論上對采礦權價值評估及其相關問題進行了系統(tǒng)、全面的介紹,并分析了在實踐應用中存在的問題。
　　我國礦產(chǎn)資源豐富,但人均較少,在實際開采中,大多未得到合理有效使用。采礦權價值評估起初是為了保護國有資產(chǎn)不流失而產(chǎn)生的。我國的采礦權市場發(fā)展較晚,是在實施采礦權有償取得之后漸漸形成的。采礦權市場分為一

2、級出讓市場和二級流轉市場,這兩個市場都需要對采礦權進行定價,此時采礦權的評估工作得到大力的發(fā)展。本文第二章對我國常用的采礦權價值評估方法進行詳細的介紹,發(fā)現(xiàn)它們的不足之處在于忽略了未來可能存在的不確定性,而這種不確定性是有價值的。傳統(tǒng)的評估方法缺乏一定的靈活性,期權的選擇權則彌補了這一缺憾。
　　本文認真研究了實物期權模型中各個參數(shù)的確定,對波動率這個參數(shù),通過對礦產(chǎn)資源價值進行敏感性分析,找出影響程度最大的一個因素,以其波動率作

3、為礦產(chǎn)資源價值的波動率。經(jīng)過敏感性分析后,發(fā)現(xiàn)礦產(chǎn)品價格是其最主要影響因素,故運用統(tǒng)計理論對前若干年的價格求取波動率,以這個波動率作為模型中礦產(chǎn)資源價值的波動率。
　　本文的創(chuàng)新之處在于對實物期權模型中到期期限這個參數(shù)進行了重新界定。筆者認為,在礦山開始開采前需要一段時間來進行礦山基本設施建設,而基建時間也是包含在采礦權有效服務期限內(nèi)。而采礦權也不似一般的實物或合約可以一次性馬上交易完成,它需要一個開采階段,資源開采需要一定的時間

4、,執(zhí)行期權的可選擇時間就縮短了。因此采礦權價值期權模型的期限t應為:
　　t=T-M-N
　　式中,T為采礦權服務年限;M為開采前礦山基本建設的時間;N為資源開采所需要的時間。
　　本文運用實物期權法和貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法分別對黑山鉛礦區(qū)的采礦權價值進行了評估,結果表明采用實物期權法的評估值高于貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法的評估值,高出部分正是靈活選擇權的價值,因此,采用實物期權法評估采礦權價值在實踐應用中是科學可行的。但對這個評估程序的