我國外匯市場、資本市場對實體經濟溢出效應的實證研究.pdf

1、2008年11月,胡錦濤在20國集團金融峰會期間多次談到“金融市場”等問題,在與英國首相布朗會談時也指出“當前,國際金融危機不斷蔓延,特別是正由虛擬經濟向實體經濟滲透?！笨梢娊鹑谑袌鲆呀洺蔀楫敶洕钪械囊粋€重要組成部分,金融市場與實體經濟是否協調發(fā)展,將對整個社會經濟產生深遠的影響。國際經濟發(fā)展新形勢下,正確處理金融市場與實體經濟的關系,促進金融市場與實體經濟的協調發(fā)展,有效發(fā)揮金融市場經濟健康發(fā)展促進實體經濟增長的作用,對維持國民

2、經濟的穩(wěn)定、健康發(fā)展具有重要意義。
　　 由于外匯市場與資本市場是金融市場的重要組成部分,對實體經濟影響較大,所以本文取在這兩個市場的框架內,基于我國外匯市場、資本市場以及實體經濟的月度數據,選取四變量VAR(2)-MGARCH(1,1)-BEKK模型,分析了我國外匯市場、資本市場(主要是股票市場和債券市場)對實體經濟的溢出效應。并在我國金融市場與實體經濟的協調發(fā)展機制理論分析的基礎上,進一步結合我國金融市場與實體經濟發(fā)展的具體

3、情況,同時運用相關判定方法對我國金融市場與實體經濟的協調狀態(tài)進行分析。實證結果顯示:我國外匯市場與資本市場對實體經濟存在顯著的均值溢出和波動溢出效應,股票市場對實體經濟的溢出效應最顯著,其次是債券市場,最后是外匯市場?；诿}沖響應和方差分解表明,我國資本市場相比外匯市場對實體經濟的沖擊更大、持續(xù)時間更長,股票市場相比債券市場對實體經濟的沖擊更大、持續(xù)時間更長。整體上看,我國資本市場相比外匯市場與實體經濟的關聯程度較高,我國股票市場相比債