投資者情緒、異質(zhì)信念與IPO抑價(jià)研究——來(lái)自創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)于2009年10月23日正式開(kāi)板，創(chuàng)業(yè)板的推出不僅為具有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)融資提供了一條新的渠道，同時(shí)更豐富和完善了我國(guó)多層次資本市場(chǎng)。新股發(fā)行抑價(jià)問(wèn)題是國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)普遍存在的怪異現(xiàn)象，特別是創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)有著與主板明顯不同的特點(diǎn)，因而其IPO抑價(jià)程度也不同于主板市場(chǎng)。可見(jiàn)，研究創(chuàng)業(yè)板IPO抑價(jià)的原因及影響因素等問(wèn)題具有一定的理論及實(shí)踐意義。
　　本文正是基于這一背景而展開(kāi)深入的研究。本文在閱讀了國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，對(duì)

2、IPO抑價(jià)的理論及相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行了梳理總結(jié)。通過(guò)理論分析同時(shí)結(jié)合創(chuàng)業(yè)板特征，提出假設(shè)并建立了計(jì)量回歸模型；選取2010—2012年創(chuàng)業(yè)板公司為研究樣本，分別從投資者情緒、異質(zhì)信念角度對(duì)創(chuàng)業(yè)板公司IPO抑價(jià)的影響進(jìn)行了實(shí)證分析。通過(guò)實(shí)證分析，得出如下結(jié)論：創(chuàng)業(yè)板處高收益率現(xiàn)象主要是由二級(jí)市場(chǎng)投資者情緒所導(dǎo)致。賣空限制所帶來(lái)的異質(zhì)信念經(jīng)驗(yàn)證，與股票的價(jià)格被高估的程度成正比。發(fā)行規(guī)模的大小是決定IPO初始收益程度的重要因素，公司成立年限和成長(zhǎng)性