金字塔結構特征、政治關聯(lián)與關聯(lián)擔保行為——基于我國民營制造業(yè)上市公司的實證證據(jù).pdf

1、我國民營上市公司廣泛采用金字塔結構，這種結構下的控制權與現(xiàn)金流權分離會導致控股股東對中小股東的利益侵占行為。學術界已經(jīng)對金字塔結構怎樣影響控股股東侵占行為的這一問題進行了大量的研究，但這類研究中對金字塔結構特征的度量大多是采用控制權與現(xiàn)金流權的分離程度，較少涉及金字塔層級以及層級質(zhì)量結構。本文以企業(yè)關聯(lián)擔保為股東利益侵占行為的替代變量，深入研究金字塔結構各個特征對企業(yè)關聯(lián)擔保行為的影響。
　　本文首先對國內(nèi)外相關文獻進行了回顧，結

2、合已有研究成果分析金字塔結構特征對企業(yè)關聯(lián)擔保行為可能產(chǎn)生的影響，以及處在不同政治關聯(lián)背景和經(jīng)濟地區(qū)下這種影響的差異。然后以2006—2011年我國民營制造業(yè)的上市公司為研究樣本，從層級數(shù)、控制權和現(xiàn)金流權的分離度以及層級質(zhì)量三個特征來刻畫金字塔控制權結構，實證檢驗各個特征對企業(yè)關聯(lián)擔保的影響，探討金字塔結構對控股股東侵占行為的影響。在此基礎上，研究政治關聯(lián)對金字塔結構特征的影響，最后探索處于不同政治關聯(lián)背景及不同經(jīng)濟地區(qū)的企業(yè)，金字塔

3、結構特征與關聯(lián)擔保行為之間的關系是否存在顯著差異。
　　研究結果表明：①金字塔結構的三個特征對企業(yè)提供關聯(lián)擔保的行為均有顯著的影響，分別為：金字塔結構的層級數(shù)越多，民營制造業(yè)的上市公司提供的關聯(lián)擔保越多；金字塔結構的控制權與現(xiàn)金流權的分離程度越大，民營制造業(yè)的上市公司提供的關聯(lián)擔保越多；金字塔層級質(zhì)量與其關聯(lián)擔保負相關。②有政治關聯(lián)背景的企業(yè)比沒有政治關聯(lián)背景的企業(yè)金字塔結構的層級數(shù)更少，控制鏈條更短，控制權與現(xiàn)金流權的分離度更小