經濟周期、過度投資與企業(yè)短融長投——來自中國上市公司2001-2013年的經驗證據.pdf_第1頁
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文檔簡介

1、投融資問題作為企業(yè)發(fā)展的重要問題,隨著我國經濟的快速發(fā)展,逐漸受到企業(yè)管理層的重視,也是國內外學者研究重點之一。然而,企業(yè)投資的增長似乎超出了合理的水平,許多企業(yè)存在著投資效率低下的問題,繼而影響了企業(yè)的融資決策,如債務期限決策,最終可能會導致企業(yè)投資與融資期限不匹配的問題。這在一定程度上是由企業(yè)的過度投資造成的。具體而言,過度投資多為非效率的長期投資,并需要較大的資金支持,企業(yè)為滿足資金需求而選擇較為方便且易獲得的短期融資,導致短期融

2、資被長期投資占用,引發(fā)企業(yè)流動性不足。目前,學者們將此類行為稱為“短融長投”,這是一種財務異化行為。當宏觀經濟環(huán)境惡化時,“短融長投”行為極易造成企業(yè)陷入財務危機,甚至破產等嚴重后果。而目前學術界對“短融長投”行為缺乏系統研究,且主要集中于對其存在性的研究,對其影響因素的研究相對匱乏。因此,本文認為有必要對企業(yè)過度投資與“短融長投”問題的關系進行研究。另外,公司作為一個利潤最大化主體,宏觀經濟環(huán)境在一定程度上會影響公司微觀層面的決策,對

3、公司過度投資與“短融長投”關系也會有一定的影響,基于此,本文也將引入經濟周期這一宏觀因素,探究不同經濟周期下公司的過度投資對“短融長投”這一財務異化行為的影響。
  本文通過理論與實證相結合的方法,以篩選后的全部A股上市公司2001-2013年的數據為樣本,探討過度投資對短融長投行為的影響,并引入經濟周期變量,研究不同經濟周期下,過度投資與短融長投的影響作用。首先,研究過度投資對企業(yè)短融長投行為的影響,研究結果表明,存在過度投資的

4、企業(yè)的短融長投行為更嚴重。再對不同經濟周期下,過度投資與企業(yè)短融長投相關性進行分析研究,研究結果表明,不同經濟周期下,過度投資程度對短融長投行為的影響是有差異的,經濟上行期,過度投資程度越高企業(yè)短融長投行為也越嚴重;經濟下行期,過度投資程度越高,企業(yè)的短融長投程度反而越低。
  本文研究的創(chuàng)新點在于研究過度投資對企業(yè)“短融長投”行為的影響,視角比較新穎,另外,還引入了經濟周期這一宏觀因素,探究了不同經濟周期階段下兩者關系的影響。但

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