環(huán)境不確定性、高管權力與過度投資.pdf

1、投資決策作為企業(yè)最重要的經濟活動之一，它直接關系到企業(yè)的投資效率，而投資效率則是企業(yè)價值最直接和最關鍵的決定因素之一。管理層扮演著調節(jié)企業(yè)內外部各種契約關系的關鍵角色，高管權力的大小彰顯著管理層與股東、債權人等利益相關體的博弈能力水平的高低。自上世紀70年代末以來我國全方位的國有企業(yè)企改革歷程同樣也是管理層權力不斷夯實和發(fā)展的過程。本文重點從高管權力角度考量企業(yè)的過度投資行為，探討在我國特有的經濟市場背景下，不同終極控制人性質的企業(yè)中高

2、管權力對過度投資的影響機制，進一步把這樣的影響機制放在不確定的大環(huán)境中進行探討，以揭示環(huán)境不確定性對企業(yè)投資影響的內在機制。本研究為企業(yè)過度投資行為的治理理論提供了一個全新的視角，在一定程度上使得投資理論和公司治理等理論更加豐富、飽滿，并為企業(yè)的投資實踐提供了較有意義的啟示。
　　本文以2007-2014年我國A股上市公司為研究樣本，實證檢驗了環(huán)境不確定性條件下高管權力對企業(yè)過度投資的影響。研究結果表明，高管權力對過度投資的影響與