政府債務對貨幣政策的約束效應——基于泰勒規(guī)則的視角.pdf

1、自2008年全球金融危機爆發(fā)以來，為了刺激經(jīng)濟的發(fā)展，防止經(jīng)濟急劇衰退，世界主要經(jīng)濟體都實施了積極的財政政策和寬松的貨幣政策，這一舉措直接導致政府債務水平顯著提升。很多國家的政府負債占GDP的比重都達到近幾十年來的高位，在這種情況下，政府債務因素對貨幣政策的影響可能更加顯著。
　　近年來，在我國金融體制改革的大背景下，隨著利率市場化越來越深入，貨幣利率規(guī)則在貨幣政策和宏觀經(jīng)濟運行中的作用越來越重要，我們從泰勒規(guī)則這一視角，將政府債

2、務因素納入貨幣政策利率規(guī)則中的研究思路，為研究政府債務對貨幣政策的影響提供新的方向和思路。研究貨幣利率規(guī)則中的利率對通貨膨脹率的反應系數(shù)是否受政府債務率的影響，政府債務過高是否會對中央銀行的貨幣政策操作產(chǎn)生約束效應，對于貨幣政策制定有重要的意義，這應該是值得我們進一步研究的課題。
　　本文首先概述了政府債務及貨幣政策利率規(guī)則相關理論基礎，然后論述了政府債務對貨幣政策影響的理論機制，接著本文的重點放在了第三章的實證研究上，本文對泰勒

3、規(guī)則進行擴展，建立包含政府債務約束的多元門限模型，并利用多國的宏觀數(shù)據(jù)，研究利率對通貨膨脹的反應是否受到政府債務狀況的影響。理論推導和實證檢驗表明，當一國政府債務占GDP的比重超過一定水平時，過高的政府債務將會對中央銀行的貨幣政策操作產(chǎn)生約束效應，貨幣政策利率對預期通貨膨脹的反應系數(shù)將會下降，中央銀行為抑制通貨膨脹而提高利率的貨幣政策會受到來自于較高政府債務成本的壓力。本文第四章為相關對策與建議，主要是針對我國的情況，特別是在利率市場化