試驗性股票指數的構建及其“晴雨表”功能優(yōu)越性檢驗.pdf

1、各國股票市場自其誕生之初便被賦予了一個重要使命——充當宏觀經濟發(fā)展趨勢的“晴雨表”，同步反應同一經濟主體宏觀經濟的發(fā)展狀況或對區(qū)域經濟未來的走向產生預測和預警作用。而在我國，自2005年以來持續(xù)低迷或暴漲暴跌的上證指數，都跟經濟的高速平穩(wěn)增長趨勢吻合度和關聯性不高。這樣看來，我國的股票市場無疑無法反應真實的經濟運行現狀，無法發(fā)揮我國宏觀經濟“晴雨表”的這一功能?，F今中國的股市機制不夠成熟，這一事實已基本得到學者們的一致贊同;但經過理性分

2、析，可以發(fā)現其實我國股市發(fā)展規(guī)模確實在大體上是同步于我國經濟發(fā)展走向的。所以，股票指數不能充當經濟“晴雨表”的最直接也最易改進的一個原因，即是我國現行的股票指數編制方法存在著嚴重的缺陷。
　　本文對現行上證指數與經濟增長之間的關聯性進行深入分板，提出現行上證指數的缺陷在于權數中包含了大量的非交易性股票，和忽視了股票市場的時間序列屬性;并且在此基礎上綜合均值復歸理論與面板數據統(tǒng)計理論對股票指數的原型進行修正，得到試驗性股票指數編制公

3、式。同時選取選取1992年到2014年的上證指數和成交量季度數據，以1992年作為基期計算得出2005年至2014年的試驗性股票指數序列，再利用單位根檢驗、協(xié)整檢驗、誤差修正模型、格蘭杰因果性檢驗等方式來實證檢驗試驗性股票指數序列與實際季度GDP序列之間的長期均衡關系和短期修正關系，對比原上證指數SCI序列與GDP序列的關系分析，進而證明筆者提出的觀點——試驗性股票指數比起上證指數，更加能發(fā)揮經濟“晴雨表”的功用。最后據此提出政策建議。