機構投資者持股對資本結構動態(tài)調整的影響研究.pdf

1、為了培育健康透明的資本市場，需要提高直接融資以降低杠桿，而去杠桿的實質便是企業(yè)財務管理中的資本結構優(yōu)化問題，即資本結構動態(tài)調整。已有學者從企業(yè)內部特征、經濟宏觀環(huán)境、政治制度等全方位進行過研究。
　　本研究以機構投資者持股比例這一因素作為較新的切入點，首先對資本結構與機構投資者進行了界定，然后運用代理理論、擇時理論、控制權理論等五大理論，在理論上將機構投資者持股對資本結構動態(tài)調整的影響進行了分析，推斷出本文的假設，然后以2011-

2、2015年我國深滬兩市A股具有連續(xù)財務數(shù)據(jù)的上市公司為樣本，實證分析機構投資者持股對資本結構動態(tài)調整速度的影響，對機構投資者持股改變資本結構的路徑以及對其調整是否有效進行了分析。研究表明，機構投資者持股比例與調整速度正相關，持股比例越高的企業(yè)資本結構調整速度越快;在資本結構動態(tài)調整路徑方面，機構投資者持股比例高的企業(yè)更多地采用債務融資方式來調整資本結構;最后以企業(yè)目標資本結構與實際資本結構的加權平均資本成本的比值來表示調整效率，說明了機