機構投資者持股對我國上市公司績效影響研究.pdf

1、歐美學者對資本市場中的機構投資者研究興起于20世紀90年代。我國對機構投資者在資本市場中的作用肯定的同時，在2001年就提出了“超常規(guī)速度發(fā)展機構投資者”的戰(zhàn)略。在過去的十多年里，我國資本市場中的機構投資者不管在規(guī)模上還是實力上都得到壯大發(fā)展，且早已在資本市場中取締了中小投資者而成為主體。伴隨機構投資者持有上市公司股份的比例越來越大，其在上市公司中的影響越來越深。但對于機構投資者能否真正對目標上市公司發(fā)揮作用，能否通過參與公司治理，從而

2、影響上市公司績效及自身的投資收益;以及這種影響是積極的還是消極的，是近年來國內外學者爭論不休的話題。
　　 本文通過以規(guī)范和實證研究相結合的方法深入系統(tǒng)地研究機構投資者持股對我國上市公司績效產生何種影響，從而得出自己的研究結論。
　　 作者首先對本文的研究背景進行闡述及國內外關于機構投資者持股影響上市公司績效的文獻進行了梳理，在此基礎上提出了本文研究的思路和方法。接著介紹了本文研究的相關概念和理論基礎，概述了機構投資者的

3、定義、特點和主要類型;公司績效的概念、影響因素及評價方法和指標體系;闡述了本文研究所用到的三大理論:有效市場理論、委托代理理論及股東積極主義理論。然后，描述了我國機構投資者發(fā)展歷程和其持股投資現狀，在理論上定性分析了機構投資者持股對我國上市公司治理機制和公司績效產生何種影響。接著，本文以2008年之前在滬深兩市A股上市的具有2009-2011年三年的年報財務數據和相應公司2008-2010年三年機構投資者持股水平的數據的公司為樣本，以前

4、十大股東中機構投資者持股比例之和、機構投資者持股制衡度來反映機構投資者持股水平，以Tobin Q值和每股收益指標來反映公司績效，運用多元回歸實證模型分析研究機構投資者持股對我國上市公司績效產生哪一方面的影響。研究的結果顯示，滯后一期的機構投資者持股比例及機構投資者持股制衡度與公司績效指標至少在10％的置信水平上有著顯著正相關關系，證明了機構投資者持股對我國上市公司績效影響是積極方面的。說明機構投資者通過持有上市公司股份，積極參與公司治理