金融發(fā)展對出口復雜度的影響研究——基于交易與技術二維視角.pdf

1、出口復雜度作為集出口產品技術含量和生產效率為一體的綜合概念，為國際貿易領域的研究提供了新視野。而金融與貿易關系方面的既有文獻仍主要集中于研究金融發(fā)展與貿易量和貿易結構的關系，對金融發(fā)展與出口復雜度間關系的研究被忽視?，F實中滯后的金融體制改革已經掣肘了中國的出口復雜度提升，因而對金融發(fā)展與出口復雜度的關系研究，不僅對中國順利實現經濟貿易轉型，對中國金融體制改革本身也具有重要的參考價值。
　　出口復雜度是一國復雜產品生產能力與生產效率

2、在國際競爭中的自然體現，因而對金融發(fā)展與出口復雜度的關系研究理應建立在產品內分工演化視角下對復雜產品核心特征的分析之上。分析發(fā)現，越是復雜的產品，其中間產品的種類越多或中間產品的異質性越強，技術復雜性以及由其引致的交易復雜性程度越高;產品生產分散化、價值鏈片段化要求各國務必將異質性產品的研發(fā)和生產能力放在核心位置，這樣才能占據對外貿易利益的制高點。異質性產品的研發(fā)能力是第一位的，而研發(fā)的主體又是企業(yè)。事實上，受到外部融資約束的微觀企業(yè)經

3、常必須在研發(fā)投資和生產性投資之間做出選擇，因此地區(qū)金融發(fā)展會通過受融資約束企業(yè)研發(fā)投資選擇路徑作用于地區(qū)出口復雜度提升（企業(yè)研發(fā)促進路徑）。此外，在技術不變的假設前提下，復雜產品的內部分工使得各類異質性中間產品的交易成本問題進入了本文的研究視野，產品越復雜，產品內部各類異質性中間產品的交易越頻繁，交易難度越大，發(fā)達金融體系在分散風險和克服由異質性產品生產投資專用性帶來的交易成本增加上具有優(yōu)勢，由此緩解了異質性產品的投資與生產不足問題，最

4、終通過復雜產品與簡單產品的相對價格變動機制形成金融發(fā)達地區(qū)在復雜產品生產和出口上的比較優(yōu)勢（交易成本節(jié)約路徑）。按照上面的分析思路，基于復雜產品的技術和交易“二維”復雜性，本文分別從企業(yè)研發(fā)促進視角和交易成本節(jié)約視角構建了金融發(fā)展作用于出口復雜度提升的理論路徑，并予以模型刻畫，且接下來采用總-分式結構經驗實證了理論分析中提出的六個命題。
　　借用H-O要素密集度比較優(yōu)勢經驗模型進行的跨國“總”實證表明，金融發(fā)展是影響地區(qū)出口復雜度

5、提升的重要因素，金融發(fā)展水平高的地區(qū)在異質性中間產品密集型復雜產品的生產和出口上具有比較優(yōu)勢，該結論對于不同的金融發(fā)展指標和比較優(yōu)勢指標均具有穩(wěn)健性。
　　通過異質性中間產品投資指標的特色建構，運用動態(tài)面板GMM模型，本文驗證了交易成本節(jié)約視角下金融發(fā)展的出口復雜度提升效應，金融發(fā)展通過緩解由資產專用性導致的異質性中間產品投資不足促進了地區(qū)出口復雜度的提升，該結論對于金融發(fā)展總指標和各分維度指標都適用。一個比較重要的發(fā)現是，金融發(fā)

6、展在金融規(guī)模、金融效率和金融活躍度等三個維度上的出口復雜度提升效應之和小于金融發(fā)展總體的綜合作用效果，佐證了金融發(fā)展的有機性和系統(tǒng)性以及系統(tǒng)“溢價”的存在性。
　　運用扣除加工貿易的中國各地區(qū)一般商品貿易出口復雜度指標和體現轉型經濟體金融發(fā)展特色的金融市場化程度指標，本文采用中國工業(yè)企業(yè)數據對企業(yè)研發(fā)促進視角下金融發(fā)展的出口復雜度提升效應進行了經驗實證。研究結果表明，中國企業(yè)的研發(fā)投資傾向具有顯著的內部現金流敏感度，且相較于國有企

7、業(yè)，私營企業(yè)面臨更強的外部融資約束，佐證了中國金融體系對私營企業(yè)的信貸歧視。對企業(yè)研發(fā)投資選擇路徑下金融發(fā)展的出口復雜度提升效應的研究表明，在全中國范圍以及中國中部和東部地區(qū)，金融發(fā)展經由企業(yè)研發(fā)投資傾向提高來提升地區(qū)出口復雜度的效應均很顯著，該積極效應對相應區(qū)域內的國有企業(yè)和私營企業(yè)同樣適用，且對私營企業(yè)的作用效果大于國有企業(yè)，說明金融發(fā)展總體上更有利于發(fā)揮私營企業(yè)的高效率。西部地區(qū)較為特殊，該地區(qū)的金融發(fā)展雖尚未達到充分激發(fā)私營企業(yè)

8、創(chuàng)新投資的“門檻”，但卻通過倒逼機制提高了國有企業(yè)的研發(fā)投資傾向，進而對該地區(qū)的出口復雜度提升起到了積極作用。
　　基于上述理論和經驗研究結論，本文提出充分發(fā)揮金融體系出口復雜度提升效應的三點建議:放開金融市場準入，實施利率市場化改革，提高金融效率;完善金融結構，實現金融體系內部多層次多元化均衡發(fā)展;實施差異化的區(qū)域金融發(fā)展戰(zhàn)略。金融發(fā)展對出口復雜度作用機制的“二維”理論構建，有助于我們有機地把握中國經濟轉型過程中金融與貿易兩個關