上市公司高管持股與公司績效關系研究——以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象.pdf

1、隨著現(xiàn)代企業(yè)管理制度的完善，公司經營管理更加專業(yè)化和正規(guī)化，絕大多數公司聘用了專門的管理團隊來經營公司，這也使得所有權與經營權相分離的情況越來越普遍，從而引發(fā)的委托代理問題也成了公司治理中的難題。為了緩解由于兩權分離以及利益目標不一致所帶來的問題，公司需要建立長期的激勵機制來約束經營者。高管持股作為一種常用的激勵機制在國外早被廣泛運用。我國近年來也開始廣泛運用高管持股作為激勵機制。目前國內外學者在高管持股對公司經營的影響方面做出一些研究

2、，但在現(xiàn)階段的研究結果中，對于高管持股與公司績效的關系并未做統(tǒng)一定論，且多數研究針對的是主板上市公司，針對于創(chuàng)業(yè)板上市公司的研究少有開展。那么對于有著自身特點的創(chuàng)業(yè)板上市公司來說，它的高管持股與公司績效呈現(xiàn)何種關系，這種規(guī)律是否遵循主板市場上市公司的規(guī)律等問題還有待研究。
　　本文以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象，分析高管持股對公司績效的影響。在界定了高管持股與公司績效以及投資行為的相關概念的基礎上，對高管持股與公司績效的關系進行理論分

3、析并提出假設，選取2011-2013年創(chuàng)業(yè)板上市公司財務數據作為研究樣本，根據理論模型建立數學模型，在模型中選擇總資產收益率、管理層持股比例、股權集中度、股權制衡度、投資支出比等指標進行考量，運用EXCEL、SPSS等軟件對數據進行多元回歸分析，得出以下四個結論：（1）創(chuàng)業(yè)板上市公司管理層持股比例與投資行為正相關，股權集中度與股權制衡度與投資行為負相關；（2）創(chuàng)業(yè)板上市公司投資行為與公司績效呈現(xiàn)倒“U”型關系；（3）創(chuàng)業(yè)板上市公司高管持