中國上市公司投資者關系管理對股權融資成本的實證研究.pdf

1、投資者關系管理是指運用金融、溝通和市場營銷學的方法來管理公司與金融機構及其它投資者之間的信息交流,以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的戰(zhàn)略管理行為。在我國現(xiàn)階段,加強投資者關系管理理論的研究對于完善我國資本市場、規(guī)范上市公司發(fā)展具有積極意義。對資本市場整體而言,投資者關系管理有利于喚起投資者的股東意識,增強投資者信心,完善市場定價機制和提高市場配置效率;對上市公司自身而言,投資者關系管理具有完善公司治理結構,拓寬公司的融資渠道,提高融資價格,降低融資

2、成本以及管理投資者預期,穩(wěn)定股價的作用。目前國內對投資者關系管理的研究,多停留在“是什么”(概念)、“為什么”(動機)和“怎么樣”(現(xiàn)狀)等問題上。結合目前國內上市公司開展投資者關系管理和提倡保護中小股東權益的現(xiàn)象,筆者將研究的視角轉向投資者關系管理對股權融資成本的積極影響,從一個新的視角來討論投資者關系的價值。本文以2004-2005年深圳證券市場和上海證券市場A股上市公司為樣本,研究中國上市公司的投資者關系管理是否會對其股權融資成本

3、產生積極影響。研究方法如下:采用剩余收益模型計算公司的股權融資成本;引入投資者關系管理評價體系,對中國的上市公司的評估結果進行系統(tǒng)分析;借助于已有文獻的研究成果,聯(lián)系投資者關系管理與股權融資成本,構建多元回歸模型。研究發(fā)現(xiàn)在控制Beta系數、公司規(guī)模、賬面價值比、盈利水平等因素的條件下,總體來看,投資者關系管理水平越高的樣本公司其股權融資成本越低。值得一提的是,在分年度檢驗時發(fā)現(xiàn)2005年的模型擬合度和顯著性均好于2004年。這可能與我