換股合并中企業(yè)價(jià)值影響因素研究——基于中國(guó)醫(yī)藥合并天方藥業(yè)分析.pdf

1、近年來(lái)，我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)并購(gòu)事件發(fā)生數(shù)量持續(xù)上升，整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)仍然處在一個(gè)并購(gòu)重組高潮期，各個(gè)企業(yè)意欲通過(guò)并購(gòu)重組擴(kuò)張經(jīng)營(yíng)范圍，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)實(shí)力，提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，鑒于換股并購(gòu)相比現(xiàn)金并購(gòu)能夠節(jié)約公司現(xiàn)金流、降低負(fù)債率等優(yōu)勢(shì)，加之我國(guó)股權(quán)分置改革的完成，股票支付的并購(gòu)方式在我國(guó)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)中也在被廣泛使用。本文通過(guò)分析我國(guó)醫(yī)藥行業(yè)的并購(gòu)重組特性，在分析同一控制下的企業(yè)吸收合并前提下，針對(duì)換股這種支付方式選取了2013年比較典型的中國(guó)醫(yī)藥合并天方

2、藥業(yè)的案例，以該案例為基礎(chǔ)分析換股合并有哪些重要因素影響企業(yè)價(jià)值變化。
　　本文在梳理相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上提出以下問(wèn)題:換股合并中有哪些因素影響企業(yè)價(jià)值？換股吸收合并是否實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值起到增量效應(yīng)？
　　本文主用理論與實(shí)際案例相結(jié)合的方法，重點(diǎn)分析了并購(gòu)動(dòng)因、并購(gòu)活動(dòng)、并購(gòu)后的有效整合以及并購(gòu)后的公司治理變化對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響的作用機(jī)理，討論并購(gòu)過(guò)程中存在哪些影響因素影響企業(yè)價(jià)值變化。同時(shí)，結(jié)合案例公司數(shù)據(jù)運(yùn)用財(cái)務(wù)指標(biāo)法、經(jīng)濟(jì)增加值

3、法和市場(chǎng)增加值法比較全面評(píng)價(jià)了中國(guó)醫(yī)藥在吸收合并天方藥業(yè)前后的企業(yè)價(jià)值變化;
　　本文在分析之后得出以下結(jié)論:此次中國(guó)醫(yī)藥換股合并天方藥業(yè)在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了企業(yè)價(jià)值增值效應(yīng)，但是長(zhǎng)期增值效應(yīng)有減弱趨勢(shì);對(duì)價(jià)支付方式的選擇影響合并雙方股東財(cái)富增值效應(yīng)。股票對(duì)價(jià)支付方式的選擇通過(guò)避免短期現(xiàn)金流出改善并購(gòu)后整合環(huán)境影響企業(yè)價(jià)值變化，被并方股東由于持有并購(gòu)方股票改變其股東財(cái)富價(jià)值;合并后的有效整合通過(guò)協(xié)同效應(yīng)實(shí)現(xiàn)價(jià)值增量效應(yīng);公司治理的變化通