企業(yè)債務杠桿的結構性問題研究——基于上市公司的實證分析.pdf

1、債務規(guī)模與經濟產出形成的杠桿是否存在完美的均衡點，這是學術界一直探索的課題。認為杠桿是一把“雙刃劍”，一方面能夠抑制利率刺激投資，產生財富效應促進消費，另一方面擴大赤字帶來債務壓力。當前我國面臨的債務杠桿問題并不僅僅是債務杠桿的絕對值過高，而是債務杠桿存在著結構性問題，即企業(yè)經營債務杠桿和金融債務杠桿間的不均衡。降杠桿作為我國供給側結構性改革的五大任務之一，理論與實踐存在諸多待明晰的問題，只有找出當前我國債務杠桿存在上述結構性問題的原因

2、，才能為降杠桿提供合理的方法和手段，所以本文的研究更具現(xiàn)實意義。
　　本研究在現(xiàn)有文獻的基礎上明晰本文所涉及的研究范疇，進而提出本文探求的關鍵問題，即不同性質企業(yè)債務杠桿中的經營負債杠桿和金融負債杠桿存在著顯著差異；其次，在明確了本文研究問題的基礎上，運用現(xiàn)有的上市公司數(shù)據(jù)對本文研究的企業(yè)債務杠桿進行分所有制、分行業(yè)和分地區(qū)的現(xiàn)狀描述，并將債務杠桿分解為經營債務杠桿和金融債務杠桿，以此來進一步明確本文強調的結構性問題的存在；然后，

3、圍繞本文待求證問題進行資料與數(shù)據(jù)對比分析，對以往研究結論進行經驗判斷，并針對問題進行實證檢驗：①企業(yè)經營債務杠桿和企業(yè)金融債務杠桿的主要影響因素；②所有制性質對企業(yè)經營債務杠桿和金融債務杠桿影響；③行業(yè)特征對企業(yè)經營債務杠桿和金融債務杠桿的影響；④地區(qū)因素對企業(yè)經營債務杠桿和金融債務杠桿的影響。最后，結合上述實證檢驗和現(xiàn)狀分析的內容，作者給出本文的簡單結論，并提出解決我國非金融企業(yè)債務杠桿結構性問題的針對性建議。研究表明：我國的杠桿主要

4、集中在非金融部門，非金融部門高企是我國杠桿率偏高的主要原因，其中，我國債務杠桿的結構性問題主要體現(xiàn)經營債務杠桿和金融債務杠桿間的不均衡；對企業(yè)經營債務杠桿和金融債務杠桿影響因素的實證研究結構表明，影響企業(yè)經營債務杠桿和金融債務杠桿的因素存在顯著差異；所有制性質對企業(yè)經營債務杠桿和金融債務杠桿影響的實證檢驗的結構表明，國有企業(yè)的金融債務杠桿的平均水平顯著高于非國有企業(yè)；行業(yè)特征對企業(yè)經營債務杠桿和金融債務杠桿影響的實證檢驗結果表明，行業(yè)特