環(huán)境信息披露對企業(yè)債務融資的影響——以我國股票市場化工行業(yè)為例.pdf

1、將環(huán)境因素引入金融領域已成為全球金融業(yè)發(fā)展的主流共識。在綠色信貸發(fā)展的背景下，越來越多金融機構實施赤道原則，在審批貸款時考慮環(huán)境因素將給企業(yè)經營帶來的影響。企業(yè)在年報或社會責任報告中自主披露的環(huán)境信息是投資者評估其環(huán)境風險的重要信息來源。因此，環(huán)境信息披露的研究具有重要意義，但目前我國相關研究成果仍比較匱乏，尤其是在環(huán)境信息披露對企業(yè)債務融資的影響方面。
　　本文以化工行業(yè)A股上市公司2012-2016年數據為樣本，以信息不對稱理

2、論、信號傳遞理論和利益相關者理論為依據，采用內容分析法構建指數衡量環(huán)境信息披露水平，通過實證檢驗的方法研究了兩個問題:一是企業(yè)的環(huán)境信息披露水平能否影響債務融資成本;二是在綠色信貸政策實施背景下，約束高污染企業(yè)融資水平的政策有效性如何，對于融資需求不同的企業(yè)，債務成本與環(huán)境信息披露水平間的相關性有何變化。
　　最終得出以下結論:(1)化工行業(yè)上市公司的債務融資成本與環(huán)境信息披露水平之間確實存在負相關關系，即企業(yè)環(huán)境信息披露越詳盡，

3、其債務融資成本越低。(2)有融資需求的企業(yè)，其債務融資成本與環(huán)境信息披露水平的負相關性更為顯著和穩(wěn)定，證明了綠色信貸政策在一定程度上增強了債務成本與環(huán)境信息披露水平的負相關關系;無融資需求的企業(yè)，債務融資成本與環(huán)境信息披露水平無顯著相關性，受到綠色信貸政策的約束較小。綠色信貸政策有效地將企業(yè)債務融資成本與環(huán)境信息披露連接起來，促使想要融資的企業(yè)更積極地披露環(huán)境信息、提高在環(huán)境方面的表現。
　　已有的關于環(huán)境信息披露經濟后果的研究主