歐美上市公司股權(quán)激勵(lì)制度研究——以管理層激勵(lì)為中心.pdf

1、西南政法大學(xué)博士學(xué)位論文西南政法大學(xué)博士學(xué)位論文歐美上市公司股權(quán)激勵(lì)歐美上市公司股權(quán)激勵(lì)制度制度研究研究——以管理層激勵(lì)為中心以管理層激勵(lì)為中心導(dǎo)師：楊樹(shù)明師：楊樹(shù)明教授教授金邦貴金邦貴教授教授作者：郭者：郭東專業(yè)：國(guó)際法學(xué)業(yè)：國(guó)際法學(xué)中國(guó)中國(guó)重慶重慶二○○○○八年三月八年三月1內(nèi)容摘要內(nèi)容摘要自上世紀(jì)80年代開(kāi)始，上市公司的股權(quán)激勵(lì)即被公認(rèn)為現(xiàn)代企業(yè)在所有權(quán)與控制權(quán)分離的架構(gòu)下解決委托代理問(wèn)題的一種有效途徑，并在西方發(fā)達(dá)國(guó)家（以美國(guó)為

2、主要代表）得到普遍的運(yùn)用。但在本世紀(jì)初，以“安然”、“世通”事件為起始的一系列公司財(cái)務(wù)丑聞使股權(quán)激勵(lì)所籠罩的光環(huán)開(kāi)始褪色，繼而引起歐美國(guó)家對(duì)股權(quán)激勵(lì)效用的質(zhì)疑與反思。包括格林斯潘在內(nèi)的眾多專家學(xué)者認(rèn)為，股權(quán)激勵(lì)所具有的內(nèi)在缺陷在一定條件下可能會(huì)異化成經(jīng)理人損害所有者利益的“激勵(lì)機(jī)制”，反而成為公司財(cái)務(wù)丑聞的潛在誘因，公司造假的內(nèi)在動(dòng)力。相比歐美發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)上市公司的股權(quán)激勵(lì)做法起步較晚，直到2005年末，國(guó)家相關(guān)機(jī)構(gòu)才陸續(xù)出臺(tái)試行規(guī)則

3、，對(duì)股權(quán)激勵(lì)進(jìn)行首肯與規(guī)范。但目前已有超過(guò)40家上市公司公布了股權(quán)激勵(lì)方案，股權(quán)激勵(lì)成為我國(guó)目前國(guó)企改革新的熱點(diǎn)。我國(guó)發(fā)展股權(quán)激勵(lì)的目的也與歐美國(guó)家一樣，是為了建立健全經(jīng)理人的激勵(lì)與約束機(jī)制，解決上市公司（特別是國(guó)有上市公司）的委托代理問(wèn)題。然而股權(quán)激勵(lì)作為西方國(guó)家公司體制下誕生的產(chǎn)物，其產(chǎn)生、發(fā)展乃至問(wèn)題的爆發(fā)，均與國(guó)外的公司治理機(jī)制、資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及法律制度等多種因素有著密切的聯(lián)系。在我國(guó)特殊的制度環(huán)境下，股權(quán)激勵(lì)能否充分發(fā)揮其正面效

4、用，并減少甚至消除其負(fù)面影響。這應(yīng)是目前亟待研究與解決的重大問(wèn)題。本文研究的上市公司股權(quán)激勵(lì)特指上市公司以本公司股票為標(biāo)的，對(duì)其管理層（也即通常所稱的經(jīng)理人或高級(jí)管理人員）進(jìn)行的長(zhǎng)期性激勵(lì)，沒(méi)有包括針對(duì)普通員工的公司持股計(jì)劃。因?yàn)槟壳皻W美國(guó)家上市公司的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃主要針對(duì)的仍是管理層，且管理層股權(quán)激勵(lì)在實(shí)踐中出現(xiàn)問(wèn)題最多，危害最大。本文的總體思路首先以這樣的理論認(rèn)知為前提：股權(quán)激勵(lì)是現(xiàn)代企業(yè)在物質(zhì)資本所有者（股東）與人力資本所有者（經(jīng)理