上市公司股票期權激勵法律制度研究.pdf

1、股票期權制度自上世紀50年代在美國產生以來,已經(jīng)歷半個多世紀的發(fā)展歷程,其在美國、歐洲、日本等主要發(fā)達市場經(jīng)濟國家得到了廣泛使用,被普遍認為是解決現(xiàn)代公司委托代理問題的重要制度工具。股票期權以股權作為媒介將公司、股東與經(jīng)營者的利益連為一體,實現(xiàn)對經(jīng)營者的長期激勵和約束,有利于公司長遠發(fā)展。股票期權的實施有利于建立現(xiàn)代公司治理機制,而我國改革開放以來經(jīng)濟體制改革的重要目標之一就是確立現(xiàn)代公司治理機制,激發(fā)生產者的創(chuàng)造力和積極性,允許知識、

2、管理、資本、土地、勞動等各種生產要素參與分配。股票期權制度所擁有的眾多制度價值符合我國改革發(fā)展的需要,所以我國有引進、發(fā)展股票期權的必要性。
　　我國的股票期權自上世紀90年代被企業(yè)自發(fā)引入,經(jīng)歷了初期的探索階段。2006年隨著《公司法》《證券法》的修改,和《上市公司股權激勵管理辦法》的出臺,股票期權在我國正式進入法律規(guī)范調整的軌道。目前,我國法律只對上市公司的股票期權進行調整,本文也只研究上市公司的股票期權激勵制度。近幾年的實踐

3、表明,股票期權作為一種制度工具,發(fā)揮了對上市公司經(jīng)營者的長期激勵作用,但與成熟市場經(jīng)濟國家的股票期權制度相比,我國的股票期權還沒有發(fā)揮出最佳制度效果。一方面,我國的法律體系還存在限制股票期權發(fā)展的法律障礙,另一方面,股票期權在實施過程中不可避免的產生了一些負面效應,需要法律予以監(jiān)督、規(guī)制。同時,我國的市場環(huán)境、公司治理等外部條件也還存在著與股票期權不相適應的問題。
　　本文通過對股票期權的法律制度進行研究,認為作為一種制度工具,將

4、股票期權納入法律調控軌道是其發(fā)揮制度積極作用的基礎,未來完善我國的股票期權法律制度,一方面應該在法律上鼓勵其充分發(fā)展,發(fā)揮積極作用,清除不必要的法律障礙,包括:放寬股票來源限制、增加稅收優(yōu)惠等。另一方面,應該同時加強對股票期權實施中的監(jiān)控制度,抑制負面效應的發(fā)生,包括:加強獨立董事的監(jiān)督、加強證監(jiān)會監(jiān)督等方面。正如人們駕馭汽車一樣,既需要油門,也需要剎車。另外,加強外部市場環(huán)境建設和公司治理建設,實現(xiàn)各要素的綜合配套方能發(fā)揮股票期權的最